文 | 斑马滥用奇米影视盒播放器，作家 | 沈庹

A 股上市折腾多年而不得，老乡鸡终于运转认清执行，到港交所，重新恭候 IPO。

两年不见，这果真是一个全新的老乡鸡。2024 年首创东说念主束从轩通知退休后，老乡鸡二代走向台前，36 岁的束小龙出任公司董事长兼 CEO。

近几年，老乡鸡运转将重点从"三产和会"转向后端的餐饮供应链；绽放加盟，用特准标的鼓励门店增长。这一招，在 2024 年完毕显然，公司门店规模重回高速增长轨说念，前三季度净增 200 余家。

同期，老乡鸡坐稳考中连锁快餐大哥的座席后，将眼神投向大快餐行业，以致萌发出中国版肯德基与麦当劳的无餍。

联系词，老乡鸡暂未达到标的效用、客户旺盛度、盈利身手的相对均衡。关于新任掌舵东说念主束小龙而言，先惩处了这些问题，上市才能水到渠成。

新起初

近期，小菜园（00999.HK）告捷上市，绿茶集团再度向港交所递交 IPO 招股书。随后，老乡鸡也来了，精采向港股上市发起冲击。

1982 年，时年 20 岁的束从轩退伍回到梓乡安徽合肥肥西县，拿着父母给我方攒的授室钱，干涉养鸡事迹，两年后就被授予"合肥市先进个体户"。

多年之后，他发现餐饮行业的契机，以我方的原材料上风，趁势投身其中。2003 年 10 月，第一家"肥西老母鸡"门店在合肥舒城路开业，牌号菜即是当地知名的"肥西老母鸡汤"。

历程十余年的摸索，束从轩逐步掌抓了连锁餐饮之说念。2012 年，肥西老母鸡迎来了树立之后的最大升级，改名为"老乡鸡"。到 2016 年底，老乡鸡在安徽地区的直营门店进步 350 家。

2019 年 4 月，老乡鸡进行了最关节的一次融资，国元证券旗下裕和投资斥资 1.99 亿元得回公司 4.94% 股份。与此同期，老乡鸡走出安徽，接踵进入湖北、江苏、上海、浙江、广东和北京。到 2021 年底，门店数目赶快加多至 1000+。

顶着"考中快餐大哥"的光环，老乡鸡 2022 年 5 月表露 IPO 招股书，拟在上交所主板上市。不外，折腾了两三年，溃逃而归。

究其原因，除了其行业属性外，老乡鸡自己的诸多内控问题，也成为监管和市集的牵记地方。

比如，因食物安全问题频发，2019 年 -2021 年公司赔款罚金支拨系数超千万元；首创东说念主束从轩与安徽金树芳案的联系；江苏老乡鸡财务司理挪用近 2500 万元，等等。

无奈之下，老乡鸡终于认清执行，南下转投港交所。联系问题，已不在最新的论述期内，且并非港股市集关爱的焦点。

历程这几年的息争，老乡鸡从内到外王人发生了较大调度。最大的变化是奇米影视盒播放器，公司完成二代交班，束从轩的女儿束小龙、儿媳董雪、女儿束文，结队走到台前。

束小龙本年 36 岁，2012 年在好意思国取得肯特州立大学买卖管制学士学位后，进入老乡鸡，从饲养员和管事员作念起，后晋升为店长及区域总监，频年进入公司管制层。董雪、束文履历与之同样，王人曾不才层锻练多年。

现时，束小龙、董雪、束文通过各自的境外投资用具，鉴识持有公司 70.78%、15.02% 及 6.22% 的股份。束小龙出任公司董事长、CEO，董雪、束文均担任扩充董事。

2024 年 7 月，62 岁的束从轩通知退休，转头稀零。已不在公司任职，也基本莫得持股。

新故事

新的掌舵东说念主，在新的发展时代，给老乡鸡带来了新故事。

此前，老乡鸡可爱强调我方三产和会的本性，我方养鸡、熬鸡汤、开快餐店。"养了 40 年的鸡，熬了 20 年的汤"、"养鸡是专科，作念鸡是趁机"等口号，在门店随地可见。

二代们掌权后，老乡鸡以特准标的的面目，开启加盟。借此，老乡鸡的门店数目重回高速增长轨说念。适度 2024 年 9 月，门店规模达到 1404 家，其中仅旧年 1-9 月就净增 205 家——此前的 2022 年和 2023 年，鉴识净增 52 家和 74 家。

20 年开出近千家直营店，为门店的标准化打了个样，老乡鸡的重点，放心转向后端供应链。适度 2024 年 9 月底，已建成 2 个配备自动化坐褥线的中央厨房，8 个配送中心。

为了管事好安徽除外的第二市集江浙沪，老乡鸡在上海嘉定的华东第二总部，已于 2024 年 4 月精采启用。改日，老乡鸡或将以此为基础，连续重仓华东市集，与土产货考中快餐巨头老娘舅凯旋对垒。

强化供应链、以加盟鼓励门店彭胀，老乡鸡站稳考中连锁快餐大哥的位置后，也势必面对新的竞争环境。

此前，老乡鸡主要的竞争敌手是乡村基（+ 大米先生），以及老娘舅、嘉旺、南城香等区域型的考中连锁快餐。如今，前四大敌手则成了乡村基、米村拌饭、袁记云饺、喜家德。

老乡鸡，正在跳出考中连锁快餐的竞争藩篱，重点关爱大快餐市集，盯着那些在场景内可能对老乡鸡存在替代滥用的品牌。

以致，在招股书中，老乡鸡重点说起与西法快餐的对标。除了通过渗入率的对比来揭示考中快餐强大的增漫空间，这家来自合肥的考中连锁快餐企业，也放心展涌现中国版肯德基与麦当劳的无餍。

新挑战

联系词，理念念很丰润，执行很骨感。

2019 年 -2021 年，公司营业收入鉴识为 28.59 亿元、34.54 亿元、43.93 亿元，归母净利润鉴识为 1.59 亿元、1.05 亿元、1.35 亿元，净利率鉴识为 5.57%、3.05%、3.06%。

非凡时代的行业挑战除外，老乡鸡门店增长而导致的合座效用着落，亦然盈利身手着落的过失原因之一。

频年大规模绽放加盟后，公司的盈利身手才有所回升，但永远无法与海底捞（06862.HK）、小菜园等中餐同业比较。

2022 年、2023 年，公司收入鉴识为 45.28 亿元、56.51 亿元，净利润 2.52 亿元、3.75 亿元，净利率鉴识为 5.57%、6.64%。2024 年前三季度，收入 46.78 亿元、净利润 3.67 亿元。

盈利身手增长压力的首要原因，来自于老乡鸡的定位。

快餐，旨在为滥用者提供高性价比的食物，通过门店和供应链系统的高效运转，提高标的效用、裁汰边缘成本，最终获取利润。

关联词，老乡鸡、乡村基以及老娘舅，这些考中连锁快餐的标的效用，仍然存在很大的提高空间。尽管，2024 年前三季度，老乡鸡翻台提高至 4.8，但这毕竟是一家"快餐店"，合座标的效用仍然不足谭仔海外（02217.HK）等快餐巨头。

是以，老乡鸡正在优化拓店战略，合肥市集 500 米范围内不再开设新店；其他渗入率较低的市集，半径规矩在 1000 米。

当下的标的效用，规矩了老乡鸡的价钱力，导致性价比不足。大开各式酬酢媒体，常见打工东说念主吐槽老乡鸡"贵"。

为了提高标的效用，连锁快餐们不得不使用预制菜。在谈预制菜色变的 2024 年，老乡鸡在这一话题中首当其冲。好在，公司使出诚笃这一必杀技，公开回复，最终完毕可以。

功绩压力的另一半原因，来自于公司走出安徽的无餍。现时，老乡鸡一半门店集结于安徽市集；此前几年，省外市集的耗损，一度影响了公司的合座功绩。接下来，跟着标的区的进一步扩大，问题或者会阐扬得愈加突出。

当下，比业务预期更辣手的是上市问题。要是不成尽快登陆成本市集，老乡鸡的彭胀速率可能会大受影响。

从 A 股转战港股，如实提高了老乡鸡上市的告捷率。它的最凯旋竞争敌手乡村基，从一运转就对准港交所，启动技能更早，但于今也未能遂愿。

根底原因在于，港股不缺一个平素的餐饮公司，缺的是十足的行业龙头，比如海底捞；以及行业内稀缺的景象和主张，比如九毛九（09922.HK）餐饮品类运营商的定位，小菜园讲理家庭聚餐场景所代表的市集空间。

为此，老乡鸡也打出了"第二厨房"主张，主打健康、丰富、干净和亲切，与小菜园有殊途同归之处。不外，至少到现时，这一标签，并未潜入用户认识。

这极少奇米影视盒播放器，老乡鸡、乡村基，以过甚他在港股餐饮上市潮中苦等数年无果的其他品牌，王人很衰退。它们，仍然只可站在港股上市的起跑线前，发怵地窥探。