文 | 太平洋科技反差 婊
近日，有音讯称高通已向英特尔提议收购策划，若收购收效，将成为比年来限制最大、影响最为真切的科技并购案之一。
据多位知情东说念主士露出，尽管收购策划仍处于初期阶段，且面对诸多不细目性，包括可能遭逢严格的反驾驭审查，但高通与英特尔的合并构想已激励行业巨震。
有毒吗高通是现时寰球第二大手机芯片厂商，英特尔则曾是寰球第一芯片厂商，两家公司都是宇宙级的科技巨头。
尽管收购音讯并未得到两边的阐述，但为什么收购英特尔的不是其他科技巨头，举例风头正盛的英伟达、AMD 等，而是高通？
英特尔的朽迈早已不是极新事，其错过了智妙手机波浪、AI 波浪，又被竞争敌手 AMD 等快速追逐，营收和净利润连结两年下滑。
另一边，高通凭借骁龙芯片，成为智妙手机时间最大的赢家之一。
这起外传中的收购，极度顺应买卖宇宙重演过无数遍的经典曲目：一家冉冉起飞的新巨头，吞吃了一家每况愈下的老巨头。高通收购英特尔仿佛亦然一个时间的印证——智妙手机早已取代个东说念主电脑，成为最广大的个东说念主狡计开导。
英特尔"挤牙膏"的故事早已广为东说念主知，但高通是若何一步步走到今天，直至献技一番"蛇吞象"的，好多东说念主可能并不了解。
高通是若何崛起的？
1985 年，艾文 · 雅各布和其他六位联接独创东说念主创立了高通，其愿景是"一家概况提供高质料通讯的公司"，这亦然高通" QUALCOMM "（Quality Communications/ 高质料通讯）名字的由来。
设立之初，高通主要为无线通讯业提供名目究诘、开发作事，并涉足产物制造。彼时，高通最闻明的是 OmniTRACS 系统，这是一个愚弄卫星帮生远程卡车兑现与总部之间通讯及定位的系统，自 1988 年起成为运载行业最大的商用卫星挪动通讯系统。这时的高通虽名不见经传，但已展现出其在通讯范围的研发实力。
1989 年，高通迎来了休养点，其推出了码分多址（CDMA）技能。这项技能历久转变了寰球无线通讯的边幅，并在 1993 年景为行业表率。到 1999 年，海外电信定约将 CDMA 选为 3G 技能背后的表率，自后数十年，CDMA 一直是中国乃至寰球 3G 集聚的主流技能。中国在 2000 年晓谕因循 CDMA，一直到二十年后的 2020 年 5G 运转大限制商用时，才晓谕渐渐淘汰 CDMA。
也恰是获利于 CDMA 技能，高通运转从一家"小而好意思"的技能公司，渐渐成长为寰球一流的科技企业。1991 年在好意思国纳斯达克上市，代码为 QCOM；1994 年插足中国市集。
1999 年，为了幸免与取得其授权的手机厂商和开导厂商产生竞争，高通出售了手机业务和系统开导业务，专注于技能研发、半导体芯片究诘等。随后几年，高通继续在挪动芯片范围深耕发展。字据 iSuppli 的统计数据，高通在 2007 年一季度，初度成为寰球最大的无线半导体供应商。
但如今外界最为熟知的手机 SoC 范围，高通还未深入涉足反差 婊，直到 2012 年。
2012 年 2 月，高通推出 Snapdragon 经管器，也就是如今外界熟知的骁龙系列，这象征着高通在智妙手机 SoC 范围的肃肃亮相。而在中国市集，兼并时期小米手机异军突起，自后小米便与高通深度互助，屡次首发搭载了新款骁龙旗舰经管器。
彼时，爷爱撸影院小米手机的标语是"为发热而生"，主打高性能、廉价钱，而高性能的中枢即是高通骁龙旗舰芯片。两者的互助无疑是双赢，小米从一家初创公司飞速崛起，高通则将骁龙打造为智妙手机市集最知名的芯片品牌之一。
如今，除苹果外，三星、华为、小米等手机厂商均吸收了骁龙芯片，足见其收效。
凭借着往日在通讯和芯片范围的蕴蓄，在如今 5G 时间，高勾通样是关键一员。字据中国信息通讯究诘院数据，适度 2022 年底，在寰球 5G 有用专利族占比中，高通仅次于华为，排行第二，占比为 10.04%。如今，苹果 iPhone 也连结多年搭载了高通基带，用以因循 5G。
而在智能汽车范围，高通试图复制其在智妙手机市集的收效，尤其是在中国市集，高通骁龙 8295 芯片险些占据了中高端电动汽车的半壁山河。
由此可见，与频频错失机代机遇的英特尔比较，高通险些很少犯错，并在顺当令刻延迟其业务线。天然，英特尔天然不复当年，但其还是是一家寰球性科技巨头，高通想要完成收购，还得依靠实打实的财富。
收购英特尔，高通钱够吗？
适度 9 月 23 日好意思股收盘，英特尔市值 964 亿好意思元，高通 1849 亿好意思元，约为前者的两倍。而收购一家上市公司，每每都会对市值有所溢价，举例 2022 年微软以 684 亿好意思元收购动视暴雪时，后者溢价高达 45%。因此，即便不琢磨溢价，高通也至少需要近 1000 亿好意思元。
如果最终收购达成，它无疑将成为有史以来寰球限制最大的收购案之一。
那么，高通钱够吗？
8 月 1 日，高通发布了 2024 财年第三财季（财季与天然年季度不同）财报，营收 93.93 亿好意思元，同比增长 11%；净利润为 21.29 亿好意思元，同比增长 18%；休养后净利润为 26.48 亿好意思元，同比增长 26%。
2024 财年前三个财季，高通来自于业务运营算作的现款流为 95.55 亿好意思元。适度 2024 财年第三财季末，高通所抓现款和现款等价物总和为 77.70 亿好意思元。
不错看到，天然高通净利润不低，但其不及百亿的现款流，比较高达近千亿的收购地点，显得杯水救薪。
不外，往日近似的多数收购案中，现款不够多也很常见，反而像微软、苹果这类现款巨头并未几见。而华尔街也有特意的吩咐次第——股票。
举例，2020 年 10 月，AMD 晓谕将以 350 亿好意思元收购赛灵想（Xilinx），而当年 AMD 的净利润独一 24.9 亿好意思元。因此，AMD 通过换股的口头（赛灵想鼓吹每抓有一股平日股，可沟通 1.7234 股 AMD 平日股），最终完成了这笔多数收购。
因此，从财务角度来说，高通如若真要收购英特尔，财务上是不错兑现的。不外，近千亿的多数收购例必也会带来广大压力。
天风海外知名苹果分析师郭明錤对此就示意，从英特尔市值约 900 多亿好意思元来看，此并购案对高通的财务压力极大，且对赚钱才智会有立即性的负面影响，净利率可能从现时的 20%+，降到个位数甚而亏蚀。
事实上，两家巨头能否达成收购契约还有很长的路要走。据媒体报说念，现时高通和英特尔还处于早期的"宣战"阶段，是着实真谛上的"八字还莫得一撇"。
其中，最为要津的少量在于，高通到底需不需要英特尔？
高通真是需要英特尔吗？
天然两家公司都以芯片业务闻明，但高通的主营业务是通讯和智妙手机 SoC，而英特尔则是桌面级经管器和作事器市集。而且从芯片架构上来说，高通主若是 ARM 平台，而英特尔则是 x86 平台，两家公司在业务重合度上并不高，很难归于同业兼并。
相通以 AMD 为例，在收购赛灵想前，AMD 的主要业务是面向 PC 的客户端 CPU，其主要产物、收入和利润均起首于此。而 2022 年，AMD 完成对赛灵想的收购来去之后，集皆了 CPU、GPU、FPGA 三大芯片业务，除了为 PC 厂商供货，也为数据中心供应经管器，且数据中心业务渐渐成长为 AMD 最关键的业务之一。
前不久，AMD 董事长兼首席试验官苏姿丰示意，"上个季度，数据中心的收入占比提升咱们总营收的 50%，因此，咱们如实是一家以数据中心为先的公司"。
不错说，赛灵想匡助 AMD 收效插足作事器市集，并站稳脚跟。
但对高通来说，英特尔的中枢业务也很难说属于高远景、高增长的蓝海业务。毕竟，英特尔之是以没落，恰是因为其主营业务难以保抓增长。
因此，对高通而言，收购英特尔看上去既没法"大鱼吃小鱼"，变成业务互补，又很难通过收购插足更有增长后劲的新市集，这意味着更熟识高通的后续经营才智。。
对此，郭明錤也示意，"并购英特尔仅对高通的 AI PC 芯片业务有匡助，但高通应该莫得浓烈动机去并购英特尔才是，此并购案若发生，对高通可说是祸害一场"。其示意，琢磨到列国之后的反驾驭打听，此并购案很难在短期内完成。
事实上，自 2015 年以来，半导体行业并购案并不稀有，举例，恩智浦约 118 亿好意思元收效收购飞想卡尔，以及前文提到的 AMD 收购赛灵想。
但其中"流产"的也不少反差 婊，举例博通收购高通失败，英伟达收购 ARM 失败等，其原因就包括公司财务、寰球政 治、列规矩律规章、反驾驭等诸多要津问题。对高通来说，想要"蛇吞象"就怕还得沉想熟虑。